Zlato – áno či nie ? Ako na zlato

Zlato je opäť na titulkoch a presne vtedy sa deje typická vec: veľa ľudí má chuť nakupovať, lebo to rastie. Mojim cieľom je, aby ste sa rozhodovali strategicky, nie impulzívne.

Zlato nie je investícia, ktorá vás má spraviť bohatším. Je to poistka, ktorá má pomôcť, aby ste v nepríjemných obdobiach nemuseli panicky predávať akcie alebo iné dlhodobé investície. Práve preto dáva zlato zmysel najmä ako menší doplnok portfólia, nie ako jeho jadro.

Začnime ale tým, akú má zlato investičnú funkciu. Zlato má funkciu uchovávať hodnotu. Z kila zlata nebudú nikdy dve kilá. Jeho funkcia nie je vytvárať výnos. Jeho reálna hodnota by mala byť viacmenej rovnaká o 50 rokov, ako dnes. Z historických dát však nie je jednoznačné, že vždy ochráni pred infláciou. V skratke, je to skôr poistka proti zlým časom a niekedy inflácií.

V nestabilných, nepríjemných časoch tvorí poistnú funkciu. Keď iné aktíva budú klesať kvôli panike, zlato by klesať nemalo.

Zlato v číslach

Rok 2025 – 64,69% (pred poplatkami, zdroj)

Pre kontext, v rokoch 1928 – 1970 zlato rástlo o 1,4 % ročne (menej ako inflácia). V rokoch 1971 až 2023 rástlo zlato o 7,9% ročne. Výkonnosťou zaostáva za výnosom indexu S&P 500 (10,8 % ročne), ale korelácia ročných výnosov bola záporná (-0,2), čo naznačuje určité solídne diverzifikačné výhody. Nulová alebo záporná korelácia voči akciám znamená, že ak sa akcie pohnú smerom nadol, zlato by padať nemalo alebo by malo rásť.

Treba pamätať aj na to, že zlato sa nedá kúpiť bez poplatkov alebo prirážok. A ak človek aj chce ponoriť časť svojho majetku do zlata, najprv by mal riešiť to, ako ho bude vlastniť.

Možnosti nákupu zlata

Poplatky pri nákupe zlata sa líšia od toho, či ich človek nakupuje fyzické alebo ako cenný papier. Ako cenný papier sa dá zlato vlastniť vo fonde, ktorý vlastní jeho fyzickú variantu v trezore.

Papierove zlato má výhodu v tom, že nemusíte riešiť jeho skladovanie (a či vám ho niekto fyzicky ukradne).

Fyzické zlato má výhodu vo svojej fyzickosti. Ak by sa stala veľmi katastrofická udalosť, zlato slúži ako prenosný majetok. Zlato má štyri hlavné nevýhody v takýchto udalostiach. Jednou z nich je potreba anonymity.

Anonymné vlastnenie fyzického zlata je veľmi dôležitý prvok. Ako píše Barton Biggs v knihe Wealth, War and Wisdom, ak susedovi poviete, že v ňom máte niečo odložené na horšie časy, za kým pôjde, ak budú jeho deti hladovať? Okruh ľudí, ktorým poviete o svojom vlastníctve by mal byť úzky.

Nie je zlé mať malú časť majetku vo fyzickom zlate, ale treba si dať pozor na tie nevýhody a počítať s poplatkami pri predaji. Ja osobne zastávam názor, že zlato by som zvažoval až pri vyšších obnosoch majetku.

Nákup zlata bez poplatkov?

Pár dní dozadu sme volali s klientom ohľadom zlata. Povedal mi o jednej stránke, ktorá mala dosť priamo napísané, že je najlacnejšia na nákup (fyzického) zlata. Vraj bez poplatkov.

Presne tu je pes zakopaný. Zlato môžete nakúpiť bez poplatku, ale predajú vám ho za vyššiu cenu. Reálne nekupujete bez poplatku, ale môžu to verejne napísať. Prečo je to tak?

Jeden z dôvod je ten, že predaj zlata nie je regulovaný Národnou bankou Slovenska. Tá totiž klepne po prstoch všetkým, ktorí predávajúci finančné produkty nepravdivým či neetickým spôsobom.

Fyzický predaj zlata nepodlieha dohľadu NBS ako investičné produkty. Transparentnosť je preto na nižšej úrovni a človek si musí dať väčší pozor pri jeho fyzickom nákupe.

Poplatky

Poplatky zlata môžu byť rôzne, od Nákupného poplatku, či veľkého spreadu. Technicky vám niekto môže povedať, že vstupný poplatok je nulový, ale cena zlata bude umelo vysoká, takže prerobíte na nákupnej cene.

Ďalším poplatkom môže byť priebežný – za fyzické skladovanie (ak ho nechcete mať doma) alebo správu (pri cenných papieroch).

Posledným zvykne byť predajný poplatok, ktorý je hlavne výrazný u fyzického, keď sa snažíme zlato vymeniť za menu (euro). Ideálne by bolo vyhnúť sa jeho predaju, keďže vás obchodníci s prirážkou môžu oškrabať.

No a práve v tomto je problém – keď na titulkoch vidíte nejaké číslo s rastom 60% ročne, neznamená to, že tých X% reálne dosiahnete.

Ako ho kúpiť fyzicky?

Keď sa bavíme o bezpečnom a efektívnom nákupe fyzického, ideálne je kupovať od certifikovanej mincovne, ktorá vyrába zliatky alebo mince v patričnej 99% čistote (24karat). Prečo nie hocijakej? Pretože pri odpredaji záleží na kvalite. Napríklad, ak máte na zlatej tehličke znak uznávanej Rakúskej mincovne, tak nepôjde o podomácky odliatok.

V najšom regióne je najuznávanejšia Rakúska mincovňa s ich typickým znakom na minciach Viedenskej filharmónie. Nakúpiť sa dá online na webe Rakúskej mincovne.

Pre predstavu, dole je obrázok veľkosti zlatých tehličiek. Jedno kilo je veľké ako iphone. Taký zlatý „iphone“ by dnes stál okolo 137 tisíc eur a tipujem, že by ste ho preto neuskladnili len do šuflíka ku ponožkám.

Jedna z posledných otázok ohľadom vlastnenia je predaj. Bez ohľadu na to, či ho predáte cez bazoš, v obchode so zlatom alebo kamarátovi, určite zaň nedostanete priamu trhovú hodnotu. Ako investor musíte byť ochotný podstúpiť istú zrážku na cene (niečo ako výstupný poplatok).

Aj preto sa fyzické viac využíva forma poistky na výnimočné situácie. Ak je cieľom dlhodobá diverzifikácia bez riešenia skladovania, pre mnohých investorov dáva väčší zmysel nákup cez cenný papier.

Tabuľka: fyzické vs papierové zlato (praktické plusy a mínusy)

Kritérium	Fyzické zlato (mince/tehličky)	Papierové zlato (ETC/ETF na zlato)
Primárna funkcia v portfóliu	Poistka mimo systému, prenosný majetok	Diverzifikácia a jednoduchá expozícia na cenu zlata
Náklady pri vstupe/výstupe	Premia nad spot + výkupný diskont (spread), často „bolí“ najmä pri menších objemoch	Typicky nižšie spready na burze, ale stále priebežné náklady
Priebežné náklady	Skladovanie/poistenie alebo bezpečnostné riešenie doma (individuálne)	Náklady bývajú desatiny % ročne (napr. 0,12% až 0,4% ročne)
Likvidita	Závisí od konkrétneho produktu a spôsobu predaja	Vysoká, kedykoľvek predajná cez burzy
Riziká	Krádež, zlý nákup/výkup a vyššie poplatky	Štruktúra produktu / nie ste priamy vlastník kovu
Vhodné pre	Investorov, ktorí chcú mať malú časť majetku fyzicky a vedia riešiť bezpečnosť	Investorov, ktorí chcú efektívnu expozíciu na cenu zlata bez extra problémov

Finálne myšlienky k vlastneniu zlata

Nie všetko, čo sa blýšti je zlato. Z pohľadu výnosu je zlato statok, ktorý má niektoré dekády skvelý výnos a iné potom biedny alebo záporný (po inflácií). Aktuálne sme v dekáde s nadmerným výnosom.

Vlastníctvo by som zohľadňoval vzhľadom k výške majetku a k starostiam, ktoré mi prináša. Vysoké vlastníctvo môže byť spojené s vráskami na čele v otázke bezpečného uloženia. Aj tu platí, že neexistuje jednotné stanovisko.